[钉科技述评] 关于中电熊猫两条液晶面板产业的收购案，9月23日终于揭晓，全球最大的液晶面板巨头京东方成为最终买家，总斥资金额高达121亿元。
9月23日晚，京东方发布公告称，拟斥资不低于55.91亿元收购南京中电熊猫平板显示科技有限公司（简称“南京G8.5公司”）80.831%的股权，同时拟斥资不低于65.26亿元收购成都中电熊猫显示科技有限公司（简称“成都G8.6公司”）51%的股权。
在此之前，包括钉科技在内的业界均分析认为，在韩系面板企业逐步退出液晶产能的背景下，拿下中电熊猫产线的只可能是京东方或者TCL华星。那么最终的买家为何会是京东方，而不是TCL华星呢？
钉科技此前分析认为，虽然并购中电熊猫8.5、8.6两条液晶产线，对于京东方来说具备不小的价值，比如中电熊猫的IGZO和VA技术可以与京东方的IPS技术形成互补，有利于京东方扩大客户规模和满足客户多样化需求，同时在大尺寸OLED面板领域有更好更快布局，但在面板产业还处于周期性调整期，以及京东方综合产能、份额都位居行业第一的情况下，并购中电熊猫8.5、8.6两条液晶产线的动力可能会有不足。
另外，2019年底京东方领导层也曾公开表示，京东方将停止对LCD产线的投资，更多聚焦OLED以及新兴的Mini LED和MicroLED等领域，这也让钉科技认为京东方不会轻易出手拿下中电熊猫的产线。
对比京东方来说，处于追赶状态的TCL华星似乎有更强的动力去买下上述产线。无论是基于扩大IT市场、NB市场还是TV市场的考虑，抑或是加快大尺寸OLED面板的研发和产业化方面的考虑，TCL华星拿下中电熊猫的动力似乎都更足。
另外，对比京东方高层释出的停止对LCD产线继续投资的信息，TCL华星高层屡屡表态会考虑通过投资并购的方式实现更大规模发展，这也让钉科技看好后者会出手拿下中电熊猫产线。
那么，为何中电熊猫的两条液晶产线最终花落京东方了呢？钉科技分析或有以下几个原因：
第一，今年以来，TCL华星逆周期并购、投资动作频频，继续耗资上百亿资金，恐心有余力不足，同时也会带来经营风险。6月，TCL科技宣布20亿投资JOLED；7月15日，TCL斥资近110亿成功收购中环集团100%股份；8月，TCL科技又宣布斥资10.8亿美元（约合人民币76.22亿元）收购三星苏州面板厂60%的股权……
据测算，仅8个月时间内的投资和收购，TCL科技就耗资约248亿元（含发行股份及可转债的价值）。如果继续拿下中电熊猫的产线，又将耗资100亿元以上，这对于财务稳健的TCL华星来说，恐怕也是不小的挑战。
此外，通过并购三星苏州面板产线，TCL华星的产能、市场份额也已经逼近了京东方，继续大手笔并购则会带来不小的管理、运营、销售等风险。
第二，京东方和TCL华星一样，看到了逆周期并购的总体价值大于风险，同时在TCL华星紧追不舍的情况下，拿下中电熊猫两条产线也有利于巩固技术和市场优势。在公告中，京东方也表示，收购南京G8.5和成都G8.6生产线部分股权，符合京东方成为半导体显示领域全球领导者的发展目标，能够充分发挥公司市场、技术、运营等全方位能力和经验优势，化行业低谷为发展机遇，完善公司技术储备，提升生产制造能力，丰富产品组合，强化客户合作，拓展高端产品市场，继续巩固行业领先地位。
第三，中电熊猫是国资背景的企业，其资产、股权的出售势必会非常谨慎，而京东方同样是国资为大股东，二者之间进行资产的交易会相对容易，相比资产出售给民营资本占主导的企业，风险性也更低。
产经观察家丁少将认为，京东方拿下中电熊猫8.5/8.6两条产线，技术专利产品组合都更丰富了，另外也能拉大与竞争对手的距离。今年以来TCL华星和京东方先后逆周期大手笔并购，两强联手推动了全球面板产业格局的加速调整，二者合并份额超过50%，一个由中国企业主导液晶面板的时代到来了。当然也要看到，各类新型显示技术和产业也在快速发展，技术、产能、经济性、场景化，对于中国显示产业而言，都不能少。（钉科技原创，转载务必注明“来源：钉科技”）
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